详解《投融资规划助力PPP》

李伟先生《投融资规划助力PPP》一文在人民网发表后,很多朋友通过留言邮件等方式希望能够具体解释一下投融资规划在PPP项目中发挥的作用,因此站在技术层面对PPP与投融资规划的关系做进一步说明。

未来的城镇化,市场化将是不可逆转的趋势。近期国务院、发改委和财政部连续发文在基础设施和公共注册送彩金吧领域推广PPP模式。这包括两种情况,一种是政府和社会资本就单体项目展开合作,我们称之为标准化PPP项目;另一种是政府和社会资本就综合开发项目展开合作,其中又可细分为区域综合开发和公共设施捆绑土地,我们称之为非标准化PPP项目。近期发改委和财政部的文件局限在标准化PPP项目上,这是对国家层面的一种狭隘化理解。我们判断,由于政府缺乏资金,较之单体的公共设施PPP项目,公共设施捆绑土地的PPP项目将呈上升趋势,在中小城市尤为明显。在国发〔2014〕60 号文以及发改委的文件中,也提倡为准经营性和非经营性PPP项目配置土地资源,弥补项目自身收益的不足。如果公共设施捆绑了土地,以土地开发收益代替传统的政府补贴方式,而土地开发规模能够占到一定比例,其操作模式很大程度上就与区域综合开发项目无异了。

那么,投融资规划如何在PPP项目中起作用呢。投融资规划创始人、北京注册送彩金吧投资管理有限公司董事长李伟先生将投融资规划的作用总结为123模式,即一个方法,两个信,三个桥。通俗地说,投融资规划方法架起了三个桥梁:一是架起城市规划和城市建设的桥梁,一个是架起政府和市场的桥梁,一个是架起项目和资本的桥梁。同时,为使城市规划落地,吸引投资人共同开发,还有两个重要的条件,一是无论是政府还是投资人,对这个城市规划描述的前景要有信心;二是这个区域要给投资者带来信用支持,也就是未来要有好的现金流。投融资规划的“一个方法,两个信,三个桥”在两类PPP项目中均有体现。

城市开发是一个复杂的系统工程,城市综合开发和单体项目,属于整体和局部的关系。我们先说城市综合开发这个整体,也就是非标准化PPP项目。对这类项目,我们深有感触。在我们的工作中,经常遇到这样的问题,政府大手笔地拿出一大块区域,抛出一系列的优惠条件,然后满腔热情地盼望着投资人的到来;而在资本市场上,不乏怀揣着巨额资金寻找项目的投资人。但是现实的情况通常是,两者对接的成功率却很低。究其原因,区域开发由于其自身的复杂性,虽然潜在投资机会看似很多,但真正成熟的项目却十分稀缺,有些项目盘子太大,有些缺乏双赢的合作模式,有些难以撬动政策性资金和债务资金,有些缺少足够的土地指标以致于先天不足,这些问题导致投资人无所适从,对未来风险难以判断,最后的结果就是放弃项目。

那投融资规划在这种非标准化PPP项目中如何作为呢?投融资规划通过梳理投资项目,盘整城市可利用的资源,对城市或区域开发涉及的土地一级开发、基础设施、公共设施等各类项目的投入产出资金进行统筹规划,从总体上为投资人树立区域发展的信心;其次,设计政府和投资人的合作模式,界定双方的责任和分工,并合理分配双方的风险和收益,使项目具有清晰的盈利模式,投资人可以对未来的风险和收益产生清晰的预期,并通过一些商业模式合理化解风险;另外,在很多项目中,由于项目范围太大、有些地块设置了抵押权或者土地指标难以获取等等原因,还需要在整个区域中选择并包装出一块启动区先行开发。这样,投资人对区域发展和未来的现金流有了信心,项目又是清晰而具体的,自然会心动进而行动,转化为切切实实的投资行为。因此,对区域综合开发PPP项目,投融资规划可以说是必不可少,非常有利于引入投资人共同推进区域规划的落地。

我们再看单体PPP项目,财政部要求在PPP项目实施前需要进行财政承受能力论证,“财政部门应根据项目全生命周期内的财政支出、政府债务等因素,对部分政府付费或政府补贴的项目,开展财政承受能力论证,每年政府付费或政府补贴等财政支出不得超出当年财政收入的一定比例”。考虑到地方政府只管任期事,将债务和支付责任延展到任期之外的急功近利思想,财政部文件中提出将财政承受能力论证作为项目实施的前置条件之一,非常及时和有必要。

财政承受能力论证需要政府对城市未来的收入和支出、资产和负债有一个全盘的了解,这不是单体项目的现金流分析所能够做到的。那么,就需要在城市规划完成后、建设开始前,对城市或区域的全部投资项目进行资金的统筹规划,这些项目包括土地一级开发、基础设施和公共注册送彩金吧设施,分析它们各自的投资额是多少,未来能产生多少收益,如何排定建设时序才能最大化提升城市价值;除财政资金外,有多少资金缺口,如何根据项目的特点合理地进行结构化融资,财政资金、市政债、银行贷款、基础设施投资基金、PPP模式如何匹配使用;政府和社会资本各自的投资内容是什么。投融资规划正是通过对上述问题的解决,清晰地告诉政府,城市未来的现金流是怎样的,有哪些项目、多少项目适宜采用PPP模式,未来是否有足够的偿付能力,大大降低了未来的债务风险和政府违约风险。另外,投融资规划可以视作一个平台,为社会资本介入单体的PPP项目提供了接口和合作条件。因此,我们说,投融资规划完全可以作为实施PPP项目的一个必要前期工作。

城市建设需要政府和社会资本精诚合作,投融资规划的核心作用即是为政府在区域开发中更好作为并使社会资本在其中起到决定性作用提供了一种方法论,并大大解决了区域发展的信用和信心。这与十八届三中全会的精神完全契合。